Перераспределение валютных активов в 2008 году в пользу более краткосрочных инструментов и государственных облигаций с рейтингами не ниже ААА позволили Банку России получить доходность на уровне 5—6%. По мнению аналитиков, ЦБ и дальше продолжит придерживаться консервативной политики при распределении активов.
Как отмечается в отчете ЦБ, в прошлом году валютные резервы России сократились в долларовом эквиваленте на 40,4 млрд долл., до 420,9 млрд долл. Основной причиной снижения валютных активов за этот период стала продажа Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. «Дополнительными факторами, повлиявшими на динамику валютных активов, стали получение дохода от операций с активами Банка России в иностранной валюте и драгоценных металлах, изменение курсов к доллару остальных резервных валют (последний фактор оказал на их динамику положительное воздействие), операции с еврооблигациями России, а также открытие ЦБ лоро-счетов в иностранной валюте российским коммерческим банкам», — отмечается в обзоре Банка России.
В 2008 году по сравнению с 2007 годом распределение активов по видам валют изменилось в сторону увеличения активов, номинированных в долларах, за счет фунтов стерлингов. Доля активов в долларах выросла на 2%, до 49%, на столько же процентов снизилась и доля активов в фунтах стерлингов, достигнув 8%. Доли активов в евро и японских иенах остались без изменений: 42 и 1% соответственно. Что касается географического распределения резервных и нерезервных валютных активов Банка России, то в 2008 году в тройку стран-лидеров вошли США (37,2%), Германия (19,5%) и Франция (13,1%). Франция потеснила на этом месте Великобританию, на которую в 2008 году пришлось 10,2% активов Банка России против 12,7% в 2007 году.
Изменилось и распределение валютных активов Банка России по видам инструментов. Так, если в 2007 году на ценные бумаги приходилось 60% активов, то в 2008 году — уже 88%. Кроме того, за 2008 год с 24 до 11% снизилась доля активов в валютные депозиты и остатки по счетам и с 16 до 1% — доля активов в сделки РЕПО. Как отмечается в обзоре ЦБ, ценные бумаги иностранных эмитентов представляют собой купонные государственные облигации, эмитированные, в частности, США, Германией, Великобританией, Францией, Японией, а также бескупонные и купонные ценные бумаги государственных агентств.
Также изменилось распределение валютных активов по степени кредитного риска. Если в 2007 году 59% приходилось на активы с рейтингом ААА, 34% — с рейтингом АА, 7% — с рейтингом А, то в 2008 году 86,2% пришлось на активы с рейтингом ААА, 7,6% — АА, 1,2% — А и 5% — на прочие. В 2008 году Банк России принимал меры, направленные на минимизацию негативного влияния кризиса на стоимость валютных активов, отмечается в обзоре, поэтому и была существенно увеличена доля активов с рейтингом ААА. Также ЦБ уделял повышенное внимание мерам по обеспечению сохранности активов. На фоне снижения доверия инвесторов к негосударственным ценным бумагам сокращены объемы в составе валютных активов в пользу более краткосрочных инструментов и государственных облигаций, установлены дополнительные ограничения на объемы вложений в негосударственные ценные бумаги.
Изменение долей в портфелях позволило Банку России получить доходность в 2008 году. Так, фактическая доходность одновалютных портфелей валютных активов составила: по доллару — 5,1%, по евро — 6,5%, по британским фунтам — 9,1%, по японским иенам — 0,6%.
«Логично было ожидать от ЦБ хороших результатов в управлении резервами по итогам 2008 года в условиях, когда вторая половина года была связана с оттоком средств с рынков капитала и «бегством в качество» — в американские казначейские бумаги, — говорит аналитик ИГ «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов. — Таким образом, то, что находилось в портфеле ЦБ, показало хорошую динамику роста. За Банк России можно порадоваться, что его результаты оказались положительными». По мнению г-на Подгузова, ЦБ сохранит консервативную политику управления резервами. «На какое-то время новых структурных изменений в портфеле не должно быть. Для настоящего момента распределение активов вполне разумное», — считает главный экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков.