ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.
Курс рубля вырос за прошедшую неделю – плюс 12 копеек или 0,02% и теперь составляет 26,8431 рублей за доллар. Причинами этому послужили ослабление доллара на международном рынке и продолжающийся поток нефтедолларов в страну. На международном рынке доллар падал из-за плохих показателей экономики США и ожиданий о приостановки роста процентных ставок в США (см.ниже). С другой стороны, доходы от продажи нефти растут благодаря сохранению высоких цен на нефть.
Прогноз: На текущий момент наиболее вероятно продолжение роста курса рубля.
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ.
На прошедшей неделе рынок рублевых облигаций консолидировался после роста котировок на позапрошлой неделе. Кроме высокой рублевой ликвидности рынок был поддержан известиями из США. В начале недели была опубликована стенограмма июньского заседания комитета по открытому рынку ФРС США, которая показала возросшую неуверенность членов комитета относительно продолжения повышения процентной ставки. Ближе к концу недели ФРС США опубликовала “бежевую книгу” – отчет, отражающий текущую ситуацию в экономике Америки по сведениям банков резервной системы, который показал охлаждение рынка недвижимости и умеренные темпы роста розничных продаж. Обе новости стали своеобразным сигналом на покупку для участников рынка, который посчитали, что ФРС США уже на следующем своем заседании не будет повышать ставку.
Поддержку рынка способствовало повышение агентством Fitch суверенного рейтинга РФ в иностранной и национальной валюте на одну ступень – с «BBB» до «BBB+». Прогноз рейтингов – «стабильный». Таким образом, Россия получила более высокий суверенный рейтинг, чем текущая оценка агентств S&P и Moody’s. Повышению рейтинга способствовало улучшение кредитного качества России. Вместе с тем, агентство отметило, что дальнейшему повышению рейтинга мешают: зависимость экономики РФ от цен на сырьевые ресурсы, слабость банковского сектора, медленные темпы проведения структурных реформ, высокая концентрация власти и слабость демократических институтов. Мы отмечаем, что перечисленные показатели преодолеть не просто и, следовательно, рейтинг А России еще пока «не грозит».
Цены на облигации, которые мы используем в качестве индикаторов, в основном росли: (1) «длинные» облигации: Газром А4 (+0,22%), ЛУКойл 2об (+0,21%), Москва 44 (+0,42%), Пятерочка Ф2 (-0,36%); (2) «средние» облигации: Газпром А5 (0,00%), РЖД-02 (-0,02%), СибТел 5об (+0,93%), УралСИ 4об (-0,02%), ФСК ЕЭС 01 (0,00%); (3) «короткие» облигации: ИжАвто 01 (+0,05%), Пит-Инв-02 (+0,01%). Индекс RCBI-с, который кроме изменения курсовой стоимости цен на облигации учитывает также и прирост купона, снизился за прошлую неделю и теперь составляет 141,59 (+0,08%) пункта.
Прогноз: Доходность 10-ти летних казначейских обязательств США на прошлой неделе составляют 5,02%-5,06%. В то же время текущая ставка ФРС США составляет 5,25%. Поэтому существует риск возобновления роста ставок. Это в первую очередь отразится на валютных российских облигация, но может и затронуть длинные рублевые облигации. Поэтому наш прогноз на текущую неделю – продолжение консолидации и сохранение текущих ценовых уровней.
РЫНОК АКЦИЙ.
Наш прогноз на прошлой неделе, к сожалению, не оправдался - по итогам недели индекс РТС показал отличный от нейтрального показатель результат +4,70% и теперь составляет 1560,17 пунктов. Рынок в течение недели двигали в основном спекулятивные настроения. «Плохие» экономические данные США, которые подтверждают опасения экономистов о замедлении темпов экономики в США, формируют ожидания того, что 8 августа ФРС США не будет повышать процентную ставку. На фоне этого уже сейчас выдвигаются предположения о возможном снижении ставки до конца года. Это приведет к удешевлению ресурсов и окажет стимулирующее влияние на рынок акций. Вот на таких ожиданиях российский рынок акций и рос. Другим стимулом для роста рынка послужило подписание президентом РФ Путиным В.В. изменений в закон "О связи". Считается, что это может ускорить приватизацию "Связьинвеста", что повлечет повышение эффективности предприятий телекоммуникационного сектора экономики. Кроме того, в течение прошедшей неделе сохранялась геополитическая напряженность что, подталкивало вверх цены на энергоносители – ключевой экспорт России. Это также оказывало поддержку рынку. Цены на акции, которые мы используем в качестве индикаторов, дружно росли за редким исключением: АвтоВАЗ, ап (+17,83%), Иркутскэнерго, ао (+3,95%), ЛУКойл, ао (+4,00%), РАО ЕЭС, ао (+8,44%), Ростелеком, ао (-0,63%), Сбербанк, ао (временно не торгуется), УралСвязиИнформ, ао (+14,05%), ГМК Норильский Никель, ао (+8,84%), МТС, ао (+7,26%), СевсталАвто, ао (-4,31%), Транснефть, ап (не торгуется), Воткинская ГЭС, ао (+2,88%), Газпром, ао (+4,64%).
Прогноз: На наш взгляд, рост на рынке носит спекулятивный характер. Рынок толкают вверх ожидания паузы в росте процентных ставок в США. Поэтому уже на текущей неделе, спекулянты начнут фиксировать прибыль. Это может вызвать корректировку рынка вниз. С другой стороны, несмотря на пятничное снижение цен на нефть, наиболее вероятно сохранение текущих высоких цен на этот сырьевой продукт, что будет продолжать оказывать поддержку российскому рынку акций. Лето и, связанная с ним низкая активность торгов, также окажет влияние на рынок акций. Поэтому на текущую неделю наш прогноз – продолжение «бокового» движения рынка.
ФОНДЫ под управлением ЗАО «УК «Проспект-Монтес Аури»
(Рост/Падение стоимости пая за период: 21.07.06 – 28.07.06., ожидания изменения стоимости пая на период 28.07.06 – 04.08.06., комментарий)
Паевой инвестиционный фонд акций «Долгосрочные взаимные инвестиции»
Рост/Падение: +3,51%.
Ожидания: Нейтральные.
Паевой инвестиционного фонда смешанных инвестиций «Лидер Инвест»
Рост/Падение: +1,39%.
Ожидания: Наиболее вероятен рост стоимости пая.
Паевой инвестиционного фонда облигаций «Лидер Финанс»
Рост/Падение: +0,26%.
Ожидания: Наиболее вероятен рост стоимости пая.
Открытый индексный паевой инвестиционный фонд «Проспект – Индекс ММВБ»
Рост/Падение: +4,39%.
Ожидания: Нейтральные.
Павел Крапчитов
Управляющий активами
ЗАО "Управляющая компания "Проспект-Монтес Аури"
(095)725-55-40
рабочий: PKrapchitov@rusfund.ru
личный: pavelak1@yandex.ru